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    缺爆款 唐德影视现金流吃紧

    2017年07月17日 | 作者:

    最新发布的2017年半年度业绩预告显示,公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润为5700-6800万元,比上年同期增长0.58%-20%。但与2015年同期公司净利润大增121.18%相比,唐德影视目前的业绩实在算不上亮眼。在行业人士看来,自《武媚娘传奇》后,缺乏爆款内容提振公司业绩的唐德影视,需要寻求新的业绩增长点,否则大规模的投资将会不断加重公司现金流的负担。

    2014年12月31日,中国证监会发出了2014年的最后一批IPO过会名单,唐德影视成为当年惟一一家成功登陆A股市场的影视公司。与此同时,唐德影视出品的电视剧《武媚娘传奇》,首播当日收视率便达到了2.46%,超过了当年的《甄嬛传》与《步步惊心》,拿下了同时段全国第一,成为市场中的爆款电视剧,让唐德影视一时间风头无两。

    借助《武媚娘传奇》,唐德影视的营业收入与净利润实现了快速增长。根据唐德影视在上市前发布的招股书显示,《武媚娘传奇》2014年为唐德影视贡献销售收入2.68亿元,占当年总营收的71.51%。2015年一季度,《武媚娘传奇》不仅成为唐德影视营业收入的重要来源,更帮助公司电视剧业务收入同比增长15279.29%。从唐德影视发布的2015年半年报也可以看出,由于电视剧《武媚娘传奇》实现较高的发行收入,唐德影视2015年上半年实现营业收入2.69亿元,同比增长153.67%;归属于上市公司股东的净利润为5445.92万元,同比增长121.18%。

    但一部电视剧的热度终究是有限的,失去爆款的唐德影视,同期业绩的增长便不再亮眼。2016年上半年,公司实现营业收入2.67亿元,同比下降 0.96%;归属于上市公司股东的净利润为5667万元,同比增长 4.06%。而据唐德影视最新发布的2017年业绩预告显示,公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润为5700-6800万元,比上年同期增长0.58%-20%。虽然唐德影视表示净利润较增长的原因是《花儿与远方》、《亲爱的,好久不见》等几部电视剧实现了较高的发行收入和毛利,但是这样的增幅显然与2015年同期有着巨大的差距。

    在影视投资分析师陈贺看来,登陆资本市场的唐德影视电视剧产出量逐年增多,也为公司带来了持续的营收,但是自《武媚娘传奇》之后便再未出现能够大幅提升公司业绩的电视剧作品。然而对于影视公司来说,过于依赖爆款电视剧存在很大的风险,因为此类内容的诞生具有偶然性,并不是每一部大规模投资的电视剧都能获得理想的发行收入,“其实不难推断出,唐德影视应该会将下一个业绩增长点押宝在电视剧《赢天下》上,但是这部电视剧能为唐德影视的业绩带来多大的推动作用,目前还难下”。

    “单一的电视剧业务显然不够支撑唐德影视的发展,目前,唐德影视也在电影、电视综艺等方面展开了布局,但是这些内容需要为收入,才能公司有足够的资金维持运营。”新元文智创始人刘德良表示,多条腿走是影视公司发展的大趋势,唐德影视也不吝惜在这些领域的投入,但是相比于电视剧,电影、综艺节目回收成本的周期更长,这会在一定程度上加重公司现金流的负担。

    事实上,唐德影视近年来的业绩一直都处于增长的状态,但这却并未增加公司的现金流入。从2014年至2016年唐德影视由于经营活动产生的现金流净额分别为-6903.68万元、-1.25亿元、-1.74亿元,截至2017年一季度末,这一数字则达到了-1.92亿元。“由于经营活动产生的现金流净额对于公司来说至关重要,这是衡量公司持续运营力的一个指标,”陈贺指出,当一家公司的现金流净额长期为负时,因注重回收应收账款、清理存货,而非持续的进行扩张性投资。

    尽管手头不宽裕,但唐德影视花钱却很大方。2016年初,唐德影视拟以6000万美元买下《The Voice of…》节目模式五年4季的应用权,正式进军综艺产业;随后拟以7.4亿元收购范冰冰成立的爱美神影视51%的股权;而唐德影视主导的电视剧《赢天下》更被爆投资高达5亿元。然而,这些投资却并未给唐德影视带来相应的收益。买下《The Voice of…》版权后,唐德影视面对的是无穷无尽的官司;收购爱美神的议案最终被否决;而电视剧《赢天下》虽然还未,但是各类型的古装电视剧已让不少观众感到厌倦。

    在业内人士看来,唐德影视的现金流很难满足公司的投资需求。5月20日,唐德影视发布《关于公司债券发行预案的公告》,表示为满足长期发展的资金需求,拓展融资渠道,公司拟发行规模不超过6亿元的公司债券。事实上,在唐德影视上市后仅10个多月,便启动过再融资,继续向资本市场募集资金。2015年年底,唐德影视发布了定增预案,拟向公司控股股东吴宏亮等5人发行股份募集6.5亿元,投资12部电视剧、5部电影。此后几经调整,定增募资额改为不超过8.18亿元。但截至目前,此次定增事项依然没有完成。

    “上市公司的运营资金主要来自两个部分,一方面是公司自身经营获得的利润;另一方面则是从外部获得,包括向资本市场融资、银行借贷、股东借款等,对于上市公司来说,外部融资需要较多的审批程序,但如果公司自身的运营能力足够强,有充足的流动资金,便可以实现自足。”刘德良指出,唐德影视对于市场发展节奏的把控存在一定的偏差,仅以唐德影视买下的《The Voice of…》为例,这档节目最热时唐德影视错过了,高价获取版权后,节目的市场影响力却在下降,而且唐德影视在电视综艺方面的经验十分匮乏,如何将老节目做出新意,对唐德影视来说是一个巨大的。

    在中央财经大学文化创意研究院院长魏鹏举看来,相较于电视综艺,网络综艺的增量空间更大,但是唐德影视却缺乏在这一领域的布局,而且对于唐德影视这样的综艺“新手”来说,网络综艺的试错成本更低,“电视剧、电影和综艺,已经是唐德影视的几大主营业务,但随着文化产业的快速发展,市场同质化的现象也越来越严重,如果唐德影视没有足够的内容运营力,无法推出获得高度认可的作品,那么大量的投资得不到回报,将会影响公司的进一步发展,因此,对于唐德影视来说,不能依赖爆款内容,但也不能没有爆款提振业绩”。

    此外,唐德影视还面临着政策收紧的压力。根据国家新闻出版发布的《关于大力推动电视节目自主创新工作的通知》显示,各电视上星综合频道每年在19:30-22:30的引进境外版权模式节目,不得超过两档;每个电视上星综合频道每年新的引进境外版权模式节目不得超过1档,且第一年不得在19:30-22:30之间。与此同时,数量不断增长的电视剧行业也在近期迎来了严管。“影视公司的发展要注重质,而非量,面对的市场竞争,唐德影视并没有其他捷径,通过提升运营力扩大内容受众,是唐德影视补充现金流、进一步提振业绩的最佳选择。”刘德良强调。

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